从二〇一四年数量看二〇一七年中华夏族民共和国造纸行当商场迈入,国内造纸术苏醒背后的冷思量

2016年,我国造纸业供给侧改革初显成效,从第四季度起出现了可喜的回暖和复苏迹象,产量、消费量、纸价、股价、利润等均有明显增长,业界期盼2017年会有一个更好的增长趋势。

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新闻纸价尴尬境界中上涨,后期并不乐观

在新形势下,造纸业应如何抓住发展机遇,是继续完成削减过剩产能、优化行业结构和产品结构等供给侧结构性改革的任务,扩大和巩固其成果,还是开启新一轮的投资热潮,在造纸业重新洗牌中抢占和扩大地盘?面对复杂的环境变化,造纸企业既要有重振雄风的热情,更需要运筹帷幄的冷静。

2016 年造纸行业经营情况改善明显。2016 年 1~10 月造纸行业实现营业收入
11859.5 亿元,较去年同期增长 5.6%,增速同比增加 2.14
个百分点;实现利润总额 609 亿元, 较去年同期增长 10.9%,增速同比增加
1.82 个百分点。

此轮新闻纸价格上扬始于2007年第四季度,如果以去年末4800~4900元每吨来计,截至目前6100~6300每吨的市场价格,合计涨价幅度达到27.84%。我们认为,动因还是成本因素,在其它纸种毛利率提升的刺激下,主要新闻纸厂家也通过提价来提高毛利水平。本次提价后,假定废纸价格保持稳定的情况下,新闻纸平均毛利率在22%左右,较2007年平均16%的毛利水平有很大提高,但仍不及2005年。

国家统计局近期公布的统计数据显示,2016年我国机制纸及纸板产量达到12319.2万吨,同比增长4.6%,使十三五有了一个良好的开局。产量增长的背后是供需关系的变化,是需求和消费量的增长。而这一增长过程主要发生在去年的第四季度,按照这一翘尾上扬的势头,中国造纸业将会在2017年的画纸上画出一道更加优美的曲线。

造纸业主营业务收入及其增速资料来源:公开资料整理造纸业利润总额及其增速资料来源:公开资料整理
2016 年三季度造纸行业毛利率为 12.81%,较去年同期提升 0.24
个百分点。造纸业毛利率变化资料来源:公开资料整理 2005 年~2015
年中国纸及纸板产量的年复合增速约为 6.7%,2015 年 中国纸及纸板的产量为
10710 万吨,较 2014 年增长 2.3%,消费量为 10352 万吨,较 2014 年增长
2.8%,消费量的增长略高于产量增长。中国纸及纸板产量与消费量资料来源:公开资料整理
生活用纸消费表现最为强劲,包装纸需求稳定。2015 年生活用纸表观消费量
834.8 万吨,较 2014 年增长 21.5%。用作包装用途的箱板纸和瓦楞纸 2015
年消费量分别为 2243.9 万吨和 2221.7 万吨,较 2014 年分别增长 3%和
3.2%。文化用纸的消费量持续 下滑,2015 年双铜纸消费量 468 万吨,较 2014
年下降
1.9%。生活用纸表观消费量及其增速资料来源:公开资料整理包装用纸表观消费量及其增速资料来源:公开资料整理
2015 年 11
月我国实施供给侧改革后,去产能效果显著,产能过剩度同比下降,供给
过剩现象逐渐消失。2015 年,生活用纸的产能过剩度同比下降了
21.1%;瓦楞纸的产 能过剩度同比下降了 0.7%;箱板纸的产能过剩度同比下降了
6.7%。生活用纸产能及其消费量资料来源:公开资料整理瓦楞纸产能及其消费量资料来源:公开资料整理箱板纸产能及其消费量资料来源:公开资料整理主要纸种产能过剩度资料来源:公开资料整理
从造纸行业企业数量来看,我国造纸行业企业单位数呈下降趋势,2016 年 7
月企业 单位数为 6655 个,同比下降 0.34%;与 2015 年 11 月的企业单位数
6741 个相比,减 少了
1.28%。造纸行业企业单位数逐渐减少主要是因为国家环保要求的提
高以及执法力度的增强。随着绿色观念越来越深入人心,国家陆续出台了一系列环保
政策,主要从两方面对造纸行业进行约束,一是排放标准,二是企业规模与结构。环
保要求提高迫使造纸企业加大对节能减排设施的投资,增加了企业的生产经营成本;
企业规模要求提高导致落后产能逐渐被政策淘汰,进一步导致了造纸行业企业数量减
少。企业单位数 关键词:造纸市场现状趋势预测

2007年图书报刊等出版印刷用纸消费量增速低位徘徊

除了产量增长外,纸价在经历了多年的沉寂之后,也出现了恢复性反弹。当然,纸价上涨是一把双刃剑,一方面能够提高造纸企业的销售收入和利润,另一方面又会造成下游纸业公司生产成本的上升,压缩其利润空间。但产量、销售收入和成本等变化的综合叠加效果使得造纸行业整体利润有了一定的增长。2016年,全行业利润增长率超过4%。2016年9月底以来,我国造纸业迎来了纸价上涨潮,随后造纸板块股价也大涨。今年1月,全国铜版纸平均价格每吨为5395元,同比增长10%;箱板纸平均价格每吨为4827元,同比增长45.6%;瓦楞纸平均价格每吨为4633元,同比增长58.4%。由于之前纸价过低,许多纸种和纸浆价格2011年之后连年负增长,阻碍了行业的正常发展,因此此次价格变动基本上属于恢复性涨价,总体上看属于利好因素。

统计数据显示,2007年我国图书、期刊、报纸总印张为2345.2亿印张,折合用纸量542.7万吨,同比增长1.61%,继续低位徘徊。我们认为,报纸印刷增速放缓及图书出版用纸负增长,内需消化产能过剩的时间可能拉长,以新闻纸、双胶纸为主的企业未来增速预计减缓,目前行业内出现的原新闻纸生产线转产文化纸的动能或将衰减。由于我国期刊出版增速较快,未来铜版纸、高档双胶纸供求有望趋向平衡,值得看好。

纸价上涨的原因比较复杂,与多方面的因素有关。

上半年行业固定资产投资增长加快,纸张出口增速下滑

其一,成本变化。一段时间以来,从国际到国内,木浆、煤炭、废纸等原料价格和运输费用等均有较大上涨,造成造纸企业生产成本的提高。

2008年1~6月,我国造纸业固定资产投资累计完成额451.93亿元,同比增长28.9%,增速较上年同期提高1.4%。

其二,行业结构变化。由于供给侧改革、去产能、调结构、环保门槛提高等因素,一些产能落后、质量不高、价格低廉和排污不达标的中小企业陆续关停,遏制了低劣产品对市场秩序的冲击,使得大企业恢复了在市场交易中应有的议价能力。

由于行业投资到产出的时间大概为12~18个月,较快的投资增速不利于行业消化过剩产能。

其三,供求关系变化。对于在行业洗牌中生存下来的企业而言,供给侧结构性改革以及环保要求提高等引起的长线效应,以及2016年冬季部分地区采取的造纸企业临时停产或轮产的治霾措施等产生的短线效应,加上企业自身针对市场环境变化而采取的应对措施,致使纸产品供需关系发生了变化,产量高于需求的现象得到了有效抑制,行业库存量保持低位,局部出现了供不应求的局面。

1~6月,我国纸张出口总量为223.01万吨,同比增长9.5%,而2007年共出口纸张476.29万吨,增长33.17%。数据显示,受人民币升值及纸价倒挂等因素影响,今年上半年,我国纸张出口呈放缓迹象,特别是新闻纸非常明显,但书写印刷纸增速较2007年全年高出约8个百分点。

其四,需求侧变化。电子商务和快递物流业的迅猛发展,使得包装纸、白卡纸、胶带纸和瓦楞纸等纸种的需求量持续上升。

一、二级市场:7月份行业指数表现强于大盘

其五,市场规律扭曲。此番纸价暴涨也不排除一些企业违背市场规律,乘势大幅提价或盲目囤货等非理性因素的作用。由于层层转嫁成本,层层提价,加上舆论炒作,造成虚假供不应求和市场恐慌,进而形成正反馈效应。

7月份,申万造纸行业指数收于1751.9点,较6月底上涨121.85点,涨幅为7.48%。同期上证指数收于2775.71点,较6月底上涨39.61点,涨幅为1.45%。造纸行业二级市场表现要明显强于大盘。我们认为,今年造纸行业景气度相对较高,纸价上涨基本覆盖了纤维原料上涨对利润的侵蚀,利润增长较为明确,对股价起到一定的支撑作用。

综合来看,以上几种因素的作用将逐渐趋于平稳,作用力不断增强的可能性不大,市场规律、行业自律和政府宏观调控将迅速遏制非理性行为,因此纸价大幅上涨的势头不太可能持续发酵。

今年造纸企业实现较高增长基本确定,利润增速保守估计在50%以上。主要上市公司的中报业绩或预告显示,晨鸣纸业08年上半年净利润增长100%~150%、美利纸业中报增长94%并预计前三季度同比增长50%~100%、太阳纸业增长30%~50%、岳阳纸业中报增长164.38%并预计前三季度增长在100%以上、博汇纸业150%以上、福建南纸增幅更是在700%以上。

关键词:造纸

此轮新闻纸价格上扬始于2007年第四季度,如果以去年末4800~4900元每吨来计,截至目前6100~6300每吨的市场价格,合计涨价幅度达到27.84%。我们认为,动因还是成本因素,在其它纸种毛利率提升的刺激下,主要新闻纸厂家也通过提价来提高毛利水平。本次提价后,假定废纸价格保持稳定的情况下,新闻纸平均毛利率在22%左右,较2007年平均16%的毛利水平有很大提高,但仍不及2005年。

维持此前关于新闻纸的观点,我们认为,虽然在节能环保的推动下,一些中小纸厂被关闭,但整个新闻纸产能过剩的基本现状没有根本改观。统计显示,07年国内新闻纸产能已经超过500万吨,而消费量约为390余万吨,供大于求明显,加之今年国外新闻纸价格依然低于国内,企业出口动力不足,新闻纸出口大幅下滑,1~6月,我国新闻纸出口19.89万吨,同比下降38.34%。因此,即使奥运因素使新闻纸多消费10%,也不足以消化目前产能。另外,我们从近期新闻媒介对纸价上涨言论较多,预计下游报业的抵触情绪也日益膨胀,因而新闻纸价格走势后期并不乐观。

上半年行业固定资产投资增长加快,纸张出口增速下滑

2008年1~6月,我国造纸业固定资产投资累计完成额451.93亿元,同比增长28.9%,增速较上年同期提高1.4%。由于行业投资到产出的时间大概为12~18个月,较快的投资增速不利于行业消化过剩产能。

2008年1~6月,我国纸张出口总量为223.01万吨,同比增长9.5%,而2007年共出口纸张476.29万吨,增长33.17%。其中,新闻纸出口19.89万吨,同比下降38.34%;书写印刷纸出口97.41万吨,同比增长18.53%;牛皮纸出口34.65万吨,同比增长47.25%;瓦楞纸出口11.07万吨,同比增长15.6%。数据显示,受人民币升值及纸价倒挂等因素影响,今年上半年,我国纸张出口呈放缓迹象,特别是新闻纸非常明显,但书写印刷纸增速较2007年全年高出约8个百分点。

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